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Lisboeta regressa de Londres e cria "search fund" Audaz para fazer a compra da sua vida
14/06/2025 15:37
Nascido em Lisboa, em 1980, Filipe Bergaña cresceu no
seio de uma família com forte espírito empreendedor. O avô, emigrado da Galiza no pós-Guerra Civil, abriu
marisqueiras em Lisboa, enquanto os pais trouxeram de Paris o conceito de
boutique de moda feminina, tendo sido pioneiros no retalho de luxo em Portugal.Filipe Bergaña licenciou-se em Economia pela Nova School
of Business and Economics, tendo seguido para Madrid, onde trabalhou durante
três anos na Merrill Lynch Investment Managers.Como a gestão dos portefólios estava centralizada em
Londres, acabou por mudar-se para a capital britânica em 2006. Construiu uma carreira de duas décadas na gestão de
ativos, tendo trabalhado em gigantes como a BlackRock e a Fidelity, antes de fundar
a sua própria gestora, a W4i, ao lado do legendário investidor português
Firmino Morgado, que foi seu mentor.Até que, há cerca de dois anos, este filho de pai
espanhol e mãe portuguesa decide regressar às suas raízes com um propósito
claro: "Empreender, aplicando no setor privado a mesma disciplina de
investimento e criação de valor que aperfeiçoei no mundo das empresas cotadas",
afirma Filipe Bergaña ao Negócios.Mudou-se com a família, mulher e quatro filhos, para
Madrid, onde reuniu 18 investidores na criação do "search fund" Audaz Capital, um
fundo de "até 30 milhões de euros" que tem como objetivo identificar, adquirir
e gerir uma empresa privada na Península Ibérica. O que é a Audaz Capital? A Audaz Capital é um veículo de investimento criado para
responder a um desafio estrutural que afeta muitas PME na Península Ibérica: a
renovação geracional. Há um número significativo de boas empresas familiares
cuja continuidade fica comprometida pela ausência de sucessão natural,
colocando em risco anos de crescimento e criação de valor.A Audaz reúne 18 investidores com vasta experiência
estratégica, financeira e operacional, alinhados num horizonte de investimento
de longo prazo. Entre os seus investidores contam-se fundos de investimento, "family
offices" e investidores particulares, todos com um compromisso comum: assegurar
a continuidade e o crescimento sustentável da empresa investida.Modelo de aquisição ainda bastante desconhecido em
Portugal, o que é um "search fund"?Um "search fund" é um veículo de investimento concebido
para identificar, adquirir e desenvolver uma empresa já estabelecida,
acelerando o seu crescimento ou tornando-a mais eficiente. O objetivo é dar
continuidade a negócios sólidos e rentáveis, que muitas vezes enfrentam
desafios de sucessão, garantindo a sua evolução sustentável.Embora ainda relativamente desconhecido em Portugal,
trata-se de um modelo comprovado e com resultados excecionais. Criado há mais
de quatro décadas na Universidade de Stanford, nos Estados Unidos, tem vindo a
crescer globalmente de forma acelerada, atraindo investidores e empreendedores
pela sua abordagem estruturada e disciplinada.Ao contrário do modelo startup, onde a taxa de insucesso
é elevada - cerca de 90% das empresas não sobrevivem -, o modelo "search fund"
foca-se em empresas consolidadas, com um produto ou serviço validado e uma base
de clientes estável, o que aumenta significativamente a probabilidade de
sucesso.Fundo até 30 milhões com EBITDA de 1 a 5 milhões na
miraQual é o perfil da empresa que procura?A Audaz Capital procura uma empresa com um produto ou
serviço diferenciado, receitas recorrentes e uma sólida geração de caixa. Um
elemento frequentemente ignorado - por ser dificilmente quantificável - mas
crucial é o da cultura. Parafraseando o pensador de gestão americano Peter
Drucker, "numa empresa, a cultura come a estratégia ao pequeno-almoço".Tão importante quanto a empresa em si é o setor em que
opera. Privilegiamos indústrias com crescimento estrutural, evitando negócios
excessivamente cíclicos ou sujeitos a disrupções imprevisíveis. Além disso,
procuramos um entorno competitivo saudável, onde seja possível consolidar uma
posição de liderança sem depender exclusivamente de fatores externos voláteis.E que tenha uma faturação de 10 a 30 milhões de euros e
um EBITDA entre um e cinco milhões. No entanto, não é uma restrição rígida. Se
surgir uma grande empresa com números acima desse intervalo e um vendedor que
se identifique com a proposta de valor da Audaz, os meus investidores e eu
seremos, naturalmente, flexíveis.Qual será o valor do fundo?De até 30 milhões de euros.Qual é o ponto de situação da busca da empresa a
adquirir? Ao longo dos últimos oito meses de pesquisa, reunimo-nos
com mais de 140 empresas, analisando diversas oportunidades sobretudo dentro
dos setores industrial e tecnológico.No setor industrial, os modelos de negócio são, em geral,
fáceis de compreender, e algumas empresas revelam-se excecionais em termos de
posicionamento e rentabilidade. Já no setor tecnológico, a análise é mais
complexa: há uma maior opacidade dificultando a compreensão dos modelos de
negócio e, sobretudo, na avaliação da sustentabilidade da vantagem competitiva,
quando esta existe.Aproximadamente 15% das empresas contactadas são
portuguesas e 85% espanholas, um rácio que reflete a diferença de dimensão do
PIB entre os dois países.Em Portugal, surpreende a forte predominância da
atividade industrial no Norte, contrastando com um menor dinamismo no Sul
(significativamente mais enviesado ao setor dos serviços). Sobre as empresas que estão no radar, é maior a
probabilidade de a escolhida ser portuguesa ou espanhola? A empresa a adquirir ainda não está identificada, mas
estamos atualmente a aprofundar relações com três potenciais contrapartes.
Trata-se de uma decisão de enorme impacto para ambas as partes. É possivelmente
a compra mais importante da minha vida e a venda mais importante da vida do
empresário. Por isso, é fundamental que tomemos o tempo necessário para nos
conhecermos verdadeiramente e construirmos uma relação de confiança.Sob a inspiração da circum-navegação Por que é que sediou a Audaz Capital em Madrid?A minha pesquisa está orientada para encontrar e adquirir
uma empresa em Portugal ou Espanha. Como filho de pai espanhol e mãe portuguesa, o meu
crescimento esteve sempre marcado pelas duas culturas. Mudei-me com a minha
família para Madrid porque em Espanha o universo de investimento é mais vasto,
e porque a partir de Madrid consigo visitar presencialmente empresas em toda a
Península Ibérica com maior facilidade.No entanto, sou completamente agnóstico quanto ao lado da
fronteira onde a empresa se encontra. Acredito muito mais nas semelhanças do
que nas diferenças entre os dois países. Por que não desenvolveu este projeto no Reino Unido?
Viveu lá quase duas décadas.Na realidade, nunca considerei essa hipótese. Para que
este modelo funcione, tem de existir uma forte identificação entre o vendedor e
o comprador porque, afinal, trata-se da continuidade do legado do empresário.
Culturalmente, essa proximidade é muito mais natural em Portugal e Espanha do
que seria no Reino Unido.Porquê Audaz? O nome Audaz reflete as características que quero que
este projeto inspire: coragem, ousadia e determinação. Além disso, remete para
a frota de expedição marítima liderada por Fernão de Magalhães e Juan Sebastián
Elcano - um português e um espanhol, tal como o meu universo de pesquisa -, que
completaram a viagem de circum-navegação, que considero a maior façanha de
exploração da História. Por fim, seduziu-me a semântica da palavra: escreve-se e
tem o mesmo significado em português e espanhol, além de começar com "a" e
terminar com "Z", simbolizando um percurso completo, do início ao fim -
exatamente como procuro fazer em tudo o que me envolvo. A gestão em Espanha "tende a ser mais hierárquica e
assertiva"Na sua perspetiva, quais são as semelhanças entre boas
empresas cotadas e privadas?Foco no cliente - independentemente da escala ou
estrutura de capital, todas as boas empresas partilham um princípio
fundamental: a satisfação de determinada necessidade do cliente. Na Audaz, cada
reunião gira à volta da mesma premissa: O que distingue a sua empresa aos olhos
do cliente?E cultura de excelência - as empresas são feitas de
pessoas, e tanto no setor privado como no mercado cotado destacam-se aquelas
onde prevalece um ambiente de exigência, meritocracia e espírito de superação.E o que é que as diferencia?A profissionalização - nas empresas cotadas, predominam
especialistas em cada área, com equipas altamente estruturadas. Já nas
privadas, é comum encontrar uma arquitetura mais centralizada, onde os
fundadores acumulam múltiplas funções, o que pode trazer flexibilidade, mas
também desafios na delegação e (in)eficiência operacional.E a digitalização - muitas empresas privadas ainda operam
com sistemas nada ou pouco integrados onde prima a ausência de mecanismos de
controlo, o que contrasta com a maior sofisticação tecnológica das empresas
cotadas. Isso pode resultar em processos menos eficientes e mais dependentes de
métodos tradicionais, impactando escalabilidade e produtividade.E que vantagens competitivas têm as empresas privadas
portuguesas num mercado globalizado?Espírito empreendedor - as empresas portuguesas
distinguem-se pelo arrojo dos seus empresários. Talvez impulsionados pela
dimensão reduzida do mercado interno ou pelo legado expansionista do país, o
empreendedor português não hesita em explorar novos mercados. Da minha
experiência, diria que esta mentalidade é mais pronunciada do que aquela
observada nas PME espanholas.E a especialização - em setores como o têxtil, calçado ou
nichos industriais, as empresas portuguesas mantêm um saber-fazer altamente
técnico, que continua a ser um diferencial competitivo. A aposta em qualidade,
inovação e flexibilidade produtiva permite que Portugal se mantenha relevante a
nível global, mesmo perante a concorrência de mercados de maior escala ou
custos mais competitivos.Pela sua experiência, quais são as grandes semelhanças
entre a gestão portuguesa e a espanhola?A forte relação interpessoal nos negócios - em ambos os
países, a confiança e o "networking" desempenham um papel essencial na tomada
de decisões e na construção de parcerias. As relações empresariais são muitas
vezes baseadas na proximidade e no tempo dedicado à criação de laços sólidos.E o foco na resiliência e adaptação - a capacidade de
enfrentar crises económicas e ajustar-se a novos contextos é uma característica
presente tanto em Portugal como em Espanha. O histórico de desafios económicos
fez com que os gestores de ambos os países desenvolvessem agilidade e
pragmatismo na gestão.E quais são as grandes diferenças? A escala e acesso ao mercado - o mercado espanhol, sendo
significativamente maior, permite um crescimento interno mais rápido. Em
contrapartida, as empresas portuguesas tendem a procurar a internacionalização
mais cedo, como forma de expandir as suas oportunidades.E o estilo de liderança - em Espanha, a gestão tende a
ser mais hierárquica e assertiva, com decisões concentradas nos níveis
superiores. Em Portugal, predomina um modelo mais consensual e relacional, onde
a negociação e o envolvimento das equipas são frequentemente valorizados.
